Bitcoin balinaları piyasayı gerçekten yönlendiriyor mu? Detaylı analiz

Öne çıkanlar:

• 2024’ten beri ETF spot giriş ve çıkışları Bitcoin’in yeşil ve kırmızı günlerinin en güçlü öngörücüsü oldu.

• Borsa bakiyeleri son yılların en düşük seviyelerine yaklaşırken, büyük siparişlerin deftere geçmesi daha uzun sürüyor.

• Büyük hissedarlar genellikle işlemlerini böler veya tezgah üstü (OTC) piyasaları kullanır, bu da görünür “cüzdana geçiş” şoklarını azaltır.

• Borçlanma oranları, açık faiz, dolar ve getiriler genellikle günün yönünü herhangi bir portföyden daha fazla belirler.

Herkes balinaların Bitcoin’i (BTC) hareket ettirdiğini ve yine de fiyatları sarsabileceğini “biliyor”.

Spot Borsa Yatırım Fonlarının (ETF’ler) ortaya çıkışından bu yana, Bitcoin’in yönü genellikle ETF giriş ve çıkışlarına bağlıdır. Bu aynı zamanda her bir cüzdanın ne istediğinden ziyade borsalarda gerçekte ne kadar ticarete konu arzın mevcut olduğuna da bağlıdır. Örneğin, BlackRock’un iShares Bitcoin Trust ETF’si (IBIT) şu anda binlerce yatırımcı adına 800.000’den fazla BTC’yi elinde tutuyor. Bu kanaldan geçen akışlar herhangi bir sahibin eylemlerine rakip olabilir.

Bunu vadeli pozisyonlama ve daha geniş risk iştahı ile birleştirdiğinizde gerçek resmi elde edersiniz.

Bu kılavuz balinalarla ilgili mitleri yıkıyor, gerçekten önemli olan piyasa mekanizmalarını açıklıyor ve viral “balina yeni hareket etti” uyarılarını kovalamadan piyasayı okuyabilmeniz için hızlı bir veri kontrol listesi sunuyor.

Kim “balina” sayılır?

Kripto para endüstrisinde bir balina, en az bin BTC tutan zincir üstü bir varlık olarak kabul edilir. Birçok kontrol paneli özellikle bin BTC’den 5 bin BTC’ye kadar olan aralığı takip ediyor.

Varlık, tek bir cüzdan değil, aynı sahibi tarafından kontrol edilen bir dizi adrestir. Analitik şirketleri, adresleri ortak masraflar ve değişiklik tespiti gibi buluşsal yöntemlerle gruplandırır, böylece bir sahibin ayrı kasalarda birden çok kez sayılması önlenir.

Bu ayrım önemlidir çünkü ham “zengin liste” adreslerini saymak konsantrasyonu olduğundan fazla tahmin edebilir. Borsalar, ETF saklayıcıları ve ödeme işlemcileri gibi büyük hizmetler binlerce portföyü yönetiyor ve etiketli kümeler bunların son yatırımcılardan ayrılmasına yardımcı oluyor. Hem akademik hem de endüstri araştırmaları, yalnızca adres verilerinden sonuç çıkarılmaması konusunda uzun süredir uyarıda bulunuyor.

Metodolojiler farklılık göstermektedir. Bazı balina parametreleri borsalar, ETF’ler veya saklama havuzları gibi hizmet varlıklarını ve şirketleri içerir. Diğerleri, tanınmış borsa ve madenciler kümeleri hariç, yatırımcıların gerçek balinalarına odaklanıyor.

Bu kılavuzda binin üzerinde BTC’den oluşan varlığa dayalı bir gelenek kullanıyoruz ve hizmet portföylerinin her ölçüme dahil edilip edilmediğini açıkça belirtiyoruz, böylece her göstergenin tam olarak neyi temsil ettiğini biliyorsunuz.

Biliyor musun? En az bin BTC tutan varlıkların sayısı son zamanlarda 1.670’i aşarak 2021 başından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

BTC bugün ne kadar yoğunlaşmış durumda ve onu kim elinde tutuyor?

ABD spot ETF’lerinin piyasaya sürülmesinden bu yana, Bitcoin’in görünür arzının büyük kısmı saklama havuzlarına taşındı. BlackRock’un IBIT’i tek başına 800 bin BTC civarında tutuyor ve bu da onu bilinen en büyük sahibi yapıyor. Ancak bu tek bir bilançoda değil, birçok yatırımcı adına tutuluyor.

İhraççılar arasında ABD spot ETF’leri toplu olarak yaklaşık 1,66 milyon BTC’ye veya 21 milyonluk toplam arzın yaklaşık %6,4’üne sahip. Bu, temel mülkiyet geniş ölçüde dağılmış olsa bile yürütmeyi merkezileştirir.

Şirketler bir diğer büyük gruptur. MicroStrategy geçtiğimiz günlerde yaklaşık 640 bin BTC’ye sahip olduğunu açıklamıştı. Madenciler, borsalar ve etiketsiz uzun vadeli sahipleri en büyük kümelenmelerin geri kalanını oluşturuyor.

Bu arada, merkezi borsalarda ticarete konu olan arz azalmaya devam ediyor. Glassnode tarafından takip edilen bakiyeler, Ekim 2025’in başlarında yaklaşık 2,83 milyon BTC ile altı yılın en düşük seviyesine geriledi. Borsalarda daha az koinin olması, daha büyük siparişlerin fiyatları daha fazla etkileme eğiliminde olduğu anlamına geliyor.

Büyük hizmetlerin binlerce cüzdanı yönetmesi nedeniyle “çoğu adres” ile dolu listelerin genellikle konsantrasyonu abarttığını unutmayın. ETF’lerin, borsaların ve şirketlerin varlık düzeyinde kümelenmesi ve etiketli portföyleri, madeni paraları gerçekte kimin kontrol ettiğine dair daha net bir resim sağlıyor.

Biliyor musun? ABD spot ETF’leri şu anda toplam arzın %6’sından biraz fazlasını temsil eden 1,6 milyondan fazla BTC’ye sahip.

Balinalar gün içinde piyasayı alt üst edebilir mi?

Büyük, agresif siparişler, özellikle sipariş defterinin derinliği azaldıkça fiyatları keskin bir şekilde etkileyebilir. Fiyat dalgalanmalarının olduğu dönemlerde likidite genellikle kaybolur ve büyük satış blokları kasayı zorlayarak kırılmalara neden olabilir. Bu piyasanın temel mikro yapısıdır.

Bu nedenle birçok büyük hamil, emir defterini doğrudan etkilememektedir. Siparişleri bölerler veya sessizce yürütmek için OTC sayaçlarını kullanırlar, böylece dağınıklığı ve bilgi kaybını azaltırlar. Uygulamada, balina faaliyetlerinin önemli bir kısmı borsa dışında gerçekleşmekte ve bu da herhangi bir portföyün halka açık platformlar üzerindeki gözle görülür etkisini azaltmaktadır.

Döngüler boyunca balinalar her zaman fiyat etkenleri değildir. Hisse senedi piyasası ve zincir üstü verileri birleştiren araştırmalar, büyük yatırımcıların özellikle küçük yatırımcılar satın aldığında genellikle boğa dönemlerinde satış yaptığını gösteriyor. Akışlar, mitingleri körüklemek yerine ılımlı hale gelebilir.

2025’in anlık görüntüsü bu kalıba uyuyor: Güçlü ETF girişleri ve geniş birikim sayesinde fiyatlar 120.000 doların üzerine çıktığında “mega balinalar” marjinal kar elde etti. Gün içi yön genellikle tek bir balina portföyü yerine ETF akışlarını ve mevcut likiditeyi takip etmiştir.

Biliyor musun? Tanınmış bir “OG” balinası yakın zamanda yaklaşık 4 milyar dolar değerinde Ether sattı (ET) satın almak için binlerce BTC sattı.

Çoğu gün piyasayı gerçekten yeşil veya kırmızı yapan şey nedir?

Ocak 2024’ten bu yana ETF spot akışları Bitcoin’in en güvenilir günlük sinyallerinden biri oldu. Güçlü haftalık hareketler genellikle yeni zirvelere eşlik ederken, zayıf veya olumsuz veriler düşüş günlerine denk geliyor. ABD ETF’lerinin her oturumdaki performansını takip etmek için bunu canlı yayın kontrol paneliyle eşleştirin.

Borsalardaki likidite de aynı derecede önemlidir. Merkezi borsalardaki bakiyelerin yaklaşık 2,83 milyon BTC’ye (altı yılın en düşük seviyesi) düşmesiyle birlikte ticarete konu olan arz şu anda daha düşük. Düşük likidite aynı zamanda rutin ticaret programlarının emir defterine daha derinlemesine nüfuz etmesine olanak tanır ve her türden katılımcı arasında fiyat oynaklığını artırır.

Konumlandırma ve kaldıraç genellikle gün içi hareketleri yönlendirir. Finansman son derece olumlu veya olumsuz olduğunda ve tasfiye sonrasında açık faiz (OI) yeniden yükseldiğinde, en az direncin yolu hızla değişebilir.

Kalabalıkları değerlendirmek için finansmanı ve OI’yi izlemeye devam edin. Son zamanlarda arzın yaklaşık %97’sinin kârda olması ve uzun vadeli hissedarların dağılımındaki hafif gevşemeyle birlikte piyasalar yeni akışlara ve haberlere daha duyarlı hale geldi.

Son olarak makro hala kripto betanın başında yer alıyor. Dolar trendleri, ABD getirileri ve daha geniş risk iştahı genellikle Bitcoin’in günlük yönü ile aynı doğrultuda hareket ediyor. Çok fazla verinin olmadığı günlerde aralıklar sıkıştırılma eğilimindedir. Makro ısındığında genellikle kripto para birimleri de onu takip eder.

Hızlı kontrol listesi

• ETF akışları: Dünün net giriş/çıkışlarını ve toplam işlem hacmini takip edin.

• Likidite: Büyük platformlarda stok bakiyesi eğilimlerini ve sipariş defteri derinliğini takip edin.

• Konumlandırma: Finansman oranlarının ısı haritalarını ve ödemelerden sonra OI’nin tekrarını inceleyin.

• Makro görünümü: Dolar endeksini, 10 yıllık getiriyi ve borsa genişliğini takip edin.

Balinalar hala Bitcoin için gün içi tonu belirliyor mu?

Balinalar fiyatları etkileyebilir ancak çoğu durumda günün nasıl biteceğine karar veremezler. Likidite düşük olduğunda tek bir büyük emir alışılmadık derecede büyük hareketlere neden olabilir. Birçok büyük hissedar artık işlemlerini daha küçük parçalara bölüyor veya bunları OTC masaları aracılığıyla yönlendiriyor, böylece kamu defterleri üzerinde gözlemlenen etki hafifletiliyor.

2024 yılından bu yana, spot ETF akışları, bu fonlardan akan büyük işlem hacimleriyle birlikte çalışarak günlük hayatın ana gücü haline geldi. Önceki günün net akışlarına ve hacmine bakıldığında bu eğilim daha net görülüyor.

Borsalarda ticarete konu olan arzın son yılların en düşük seviyelerinde olması nedeniyle, ister bir balina, ister bir piyasa yapıcı ya da bir bireysel yatırımcı dalgası olsun, marjinal bir alıcı veya satıcının fiyatları normalden daha fazla hareket ettirmesi mümkündür. Büyük hissedarlar genellikle “pompalama” yerine güçlenme dönemlerinde satış yapıyor, bu da rallileri körüklemek yerine sınırlandırıyor.

Makroekonomik faktörler hâlâ eylemin çoğunu yönlendiriyor. Dolardaki ve ABD getirilerindeki değişiklikler risk iştahını etkiliyor ve Bitcoin’i aynı yöne itiyor.

Bu yazı yatırım tavsiyesi veya tavsiyesi içermemektedir. Her yatırım ve ticaret hareketi risk içerir ve okuyucular karar vermeden önce kendi araştırmalarını yapmalıdır.